2026年6月，英諾基金旗下科創三期基金完成首輪關賬，規模達15億元。作為國家創業投資引導基金首批簽約的4支子基金之一，這支定位早期、硬科技投資的基金得到政府母基金、上市公司等青睞，願意參與的機構LP出資額遠超計劃募資額，英諾科創三期基金最終將目標規模定格在18億元。

“大幅超募的背后，是一級市場對‘投早、投小、投長期、投硬科技’導向的共識，更是市場對英諾過往投資業績和策略的高度認可。”英諾基金創始合伙人、北京前沿國際人工智能研究院院長李竹近日表示，英諾將重點布局前沿科技及人工智能領域，瞄准未來能跑出一批千億市值公司。

超募背后：政策東風+業績背書+生態優勢三重共振

在李竹看來，英諾科創三期基金能夠快速完成大額超募，是多重因素共同作用的結果。首先是行業環境的系統性利好，當前國家層面大力推動硬科技早期投資，國家發展改革委等部門設立的國家級母基金明確向早期機構傾斜，一級市場資金加速流向硬科技賽道，早期投資機構的募資環境得到了根本性改善。

其次是英諾科創系列基金的歷史業績形成了強說服力。2020年推出的科創一期基金規模僅3.6億元，逆勢布局的項目中已有珂瑪科技登陸創業板，2026年還有2家被投企業有望上市﹔2023年成立的科創二期基金規模達10.5億元，業績在LP合作的所有子基金中穩居前列。成立至今，英諾已累計投資超500個創新項目，多個項目實現IPO，多年積累的退出成績讓LP對英諾的投資能力形成了穩定預期。

第三則是英諾在大院大所成果轉化領域的長期積累形成了獨特的生態優勢。作為清華校友發起的投資機構，英諾深耕清華等頂尖院校的成果轉化多年，僅科創二期就有超過60%的項目創始人來自清華大學，同時覆蓋了全球多個頂尖科研院所的創業項目，恰好契合了當前硬科技創業主力來自大院大所的行業趨勢，這一優勢也成為LP選擇英諾的核心原因之一。

“18億元對於一個早期基金來說，看上去不小，但實際上因為現在整個大的環境發生了變化，很多公司一出來融資就是一個超級天使項目，如果基金規模小了，可能還真投不進去。”李竹說，一級市場欣欣向榮，英諾科創三期基金也是順應時勢的變化和發展。

策略迭代：從“撒網式天使”到“重投重管”的專業早期機構

李竹介紹，英諾近年已經完成了從傳統個人天使機構到專業早期投資機構的轉型。這一轉型的起點是2019年的一次全面復盤：當時團隊梳理了過往所有投資項目，發現回報最高的均為科技創新類項目，因此明確將能力圈鎖定在硬科技早期投資，放棄了此前多賽道分散布局的模式。

目前，英諾已經完成了品牌分拆，形成兩大獨立品牌並行的架構：英諾天使基金聚焦種子期項目，單筆投資在1500萬元以下，延續“給創業者第一張支票”的初心﹔英諾科創基金則聚焦超級天使、小A輪項目，單筆投資1500萬元起，優質項目可持續加注，單項目累計投資最高可達1億元。

“與架構調整同步的是投資策略的升級，英諾科創三期基金採用‘兩端投資+持續加注’的打法。”李竹說，一端更早切入從0到1的孵化期項目，在技術商業化的最早期介入﹔另一端對確定性高、市場空間大的優質項目持續重倉，在“重投重管”的策略下，為被投企業對接產業資源、訂單、場景驗証機會，大幅縮短技術商業化周期。

李竹表示，這種“非共識期持續支持，共識期重倉加注”的模式，既保留了早期投資的高回報潛力，也通過確定性加注提升了基金整體的DPI，也契合了當前“超級天使”項目估值普遍抬升的市場現狀。

“過去行業認為早期投資風險極高，需要靠少數項目的百倍回報覆蓋失敗成本，但現在專業早期機構的項目成功率已經明顯提升，即使沒能獨立IPO，也有大量產業資本願意並購優質硬科技項目，這也是越來越多保險、上市公司等機構LP願意布局早期基金的核心原因。”李竹說。

賽道判斷：重倉智能革命，不懼短期估值波動

當前AI賽道是一、二級市場最受關注的賽道，也有不少聲音擔憂出現類似2000年的互聯網泡沫。李竹認為，當前AI行業的泡沫遠遠小於互聯網泡沫時期，兩者的核心差異在於，AI已經在兩三年內找到了清晰的盈利模式，從AI編程、科研應用到企業服務，大量場景已經能夠產生穩定收入，部分頭部應用的年化收入已經達到百億美元級別。

在他看來，當前AI帶來的智能革命是堪比歷次工業革命的產業躍遷，僅具身智能賽道就有幾十萬億美元的市場規模，未來10年我國將誕生上百家千億級人民幣市值的公司，這也是英諾當前最核心的重倉賽道。同時英諾也在布局未來計算（太空算力、量子計算）、生物制造、可控核聚變、腦機接口等前沿未來產業。

“我們選擇項目的核心標准，是項目對未來的改變有多大，公司一旦做成能夠成為細分領域頭部，市值達到150億元以上，其中重點挖掘的鏈主型企業市值要在500億元以上，有沖擊千億元的潛力。”李竹說。

針對當前資本市場出現的“AI”與“非AI”企業估值分化的K型走勢，李竹認為這是中國科技資產重估的必然過程：AI相關的技術、硬件、材料企業因為有明確的增長預期，獲得更高的估值溢價，本質是市場對科技資產價值的重新認知，未來10年AI的滲透率還將快速提升，所有行業都需要擁抱AI實現升級，才能適應新的估值體系。

區域布局：深耕四大創新高地，助力西部創投生態建設

李竹表示，除了京津冀、長三角、粵港澳三大傳統創新高地，英諾也將成渝地區雙城經濟圈作為區域布局的核心落點，專門在成渝設立了本地化基金，LP包括重慶潛能集團等本地企業，同時與重慶大學、明月湖實驗室、渝富控股集團等合作，開展項目孵化。

“重慶智能制造、汽車產業鏈完備，現代制造業集群形成了全體系競爭優勢，讓成百上千家企業高效協同、緊密協作，非常適合硬科技項目落地。”李竹介紹，英諾投資的射頻芯片企業銳石創芯落戶重慶后，從Fabless模式轉向Fab-lite模式，完成了從芯片設計、濾波器制造到模組封測的全環節布局，目前已經成為國家級專精特新“小巨人”，正在申報科創板;智能汽車抬頭顯示系統（HUD）供應商未來黑科技在重慶設廠后，2025年底出貨量已經突破100萬台;無人駕駛企業智行者也在重慶布局了生產基地，當前正在籌備上市。

對於重慶打造西部創投高地的方向，李竹也提出了三點建議：一是充分發揮智能制造長板，對接具身智能等新興產業的制造需求，同時推動智能技術進入本地工廠形成應用場景，實現產業雙向賦能﹔二是完善早期投資生態，適當提高種子基金的單筆出資上限，匹配早期創業團隊的啟動資金需求﹔三是加大人才引進力度，從源頭吸引科技人才落地創業，夯實創新的底層基礎。

“英諾的定位始終是創業者‘相識於微時’的長期陪伴者，在國家硬科技發展的東風下，我們會繼續深耕早期投資，挖掘更多大院大所的成果轉化機會，陪伴更多硬科技企業成長為細分領域的龍頭，共同推動中國科技產業的升級。”李竹說。（重慶市委金融辦）