日前，国家统计局发布的2026年6月制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间且表现优于市场预期及历史同期平均水平。2026年6月30日西南证券宏观团队发布研报。首席经济学家叶凡（执业证号：S1250520060001）认为，6月制造业景气度的修复呈现出“输入性压力缓释、AI产业需求接棒”的结构性特征。在传统基建与地产动能面临季节性约束的背景下，以“AI+”为代表的高技术产业正成为托举制造业景气的核心力量。

产需两端同步改善，政策储备托底7月景气

6月制造业PMI的回升主要得益于供需两端的协同发力。数据显示，新订单指数较上月上升1.3个百分点至51.2%，重回扩张区间；生产指数同步上升0.2个百分点至51.4%。值得注意的是，需求回暖节奏领先于生产，产需缺口较上月明显收窄，显示需求边际改善的信号进一步明确。6月生产经营活动预期指数较上月回升0.4个百分点至54.3%，显示企业信心增强。这一乐观情绪部分源于政策层面的明确支撑。此外，截至6月底，今年超长期特别国债已发行5720亿元，发行进度达44%，略快于去年同期，资金的靠前发力有望为制造业提供持续支撑。

展望7月，尽管高温天气可能对施工及部分工业生产形成季节性扰动，但6月景气回升具备坚实的订单基础，尤其是AI服务器、芯片及计算机出口订单较强，由此形成的扩张动能预计能部分延续至7月。

高技术制造持续领跑，出口回暖但地缘风险未消

6月外贸数据呈现改善迹象，新出口订单指数和进口指数分别回升至50.1%和49.6%。然而，现阶段各类地缘风险尚未消除，不确定性仍高，7月外需回暖的持续性仍需进一步跟踪验证。

从产业结构来看，制造业新旧动能转换的特征愈发显著。6月高技术制造业PMI回升0.6个百分点至53.5%，装备制造业PMI回升0.4个百分点至52.5%，持续处于高景气区间。人工智能相关产业是支撑高技术制造业增长的关键力量。

相比之下，消费品制造业PMI虽较上月回升0.5个百分点至50.2%，重回荣枯线以上，但主要得益于“618”电商大促的短期需求拉动。考虑到促销结束后订单存在一定透支，且暑期消费更多体现为旅游、餐饮等服务消费，预计7月消费品制造业PMI或承压回落。

非制造业弱修复，成本压力缓解利好利润改善

非制造业方面，6月商务活动指数较上月微升0.1个百分点至50.2%。服务业PMI回升至50.4%，增长动能主要来自信息服务业、金融业等现代服务业。其中，互联网、软件和信息技术服务业商务活动指数连续四月环比上行，本月突破55%高景气区间；受季末因素带动，金融业商务活动指数重返60%以上。

建筑业方面，6月建筑业PMI回升0.2个百分点至49%，连续两个月上升但仍在荣枯线以下。土木工程建筑业表现亮眼，商务活动指数升至55%以上，新订单指数摆脱连续11个月低迷区间，回升至51%以上，显示基建投资韧性十足。然而，地产成交依然承压，截至6月30日，30大中城市商品房成交面积同比降幅扩大至-14.95%。随着超长期特别国债及专项债持续投放，以及“六张网”重大工程稳步落地，行业景气度仍具备支撑基础。

价格方面，6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至54.2%和48.2%，输入性成本压力持续缓解。7月受中东局势缓和及建筑业淡季影响，原材料价格涨幅或将进一步收窄，这有利于中下游企业改善盈利空间。

综合来看，西南证券宏观团队认为，6月制造业PMI重返扩张区间，确认了经济景气的边际修复。“AI+”相关高技术产业接棒成为需求增长的核心引擎，而输入性成本压力的缓解也为企业盈利改善创造了窗口。然而，地产链条偏弱与小微企业经营困难的结构性问题依然存在。当前经济正处于动能切换的关键期，7月需重点关注“AI+”产业政策的落地实效与基建资金的实物工作量转化，同时警惕地缘政治等外部不确定性对复苏进程的扰动。（西南证券）

风险提示：地缘冲突影响超预期，国内政策效果不及预期。

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